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油价40美元下的恐惧与贪婪 中曼石油出海借力IPO

2016-01-11 22:30 来源:网友转载 反馈
导读:当国际油价跌破每桶40美元之后,整个市场的多空情感加倍对立,看空者望而却步,看多者已然跑步出场。“我不知道油价会不会跌到20美元、10美元,我也不知道油价在底部要延续多长时候

油价40美元下的恐惧与贪婪 中曼石油出海借力IPO

当国际油价跌破每桶40美元之后,整个市场的多空情感加倍对立,看空者望而却步,看多者已然跑步出场。

“我不知道油价会不会跌到20美元、10美元,我也不知道油价在底部要延续多长时候,可是,我起码知道40美元以下可以投资了。”一位石油行业内助士的看多概念,在眼下的石油行业中仍是获得高度认同。

尽管已经有行业阐发师认为国际油价最快于2016年就会反转,可是对于那些跑步出场的财产本钱而言,他们仍秉持着更大的耐烦以挨过这个石油行业的隆冬,此刻,他们需要更低的采购成本和运营成本,而这两项成本的背后,往往是更低的财政成本。

已经在A股上市的新潮实业(600777.SH)凭借着主板估值优势,募集数十亿元资金赴美收购石油资产;而在主板市场门外,中曼石油等4家油服公司还在守候着IPO,但愿可以或许借助股权融资,以更低的资金成本进军国际市场。

A股成现金流弹药库

在2015年末国际原油价钱跌破每桶40美元之前,这一价钱已经持续了一年半,当时间跨度远远跨越2008年全球金融危机,可以参照的数据是,客岁前三季度,中国石油(601857.SH)的主营营业收入同比下滑幅度跨越25%,要比2009年不到5%的下滑幅度严重得多。

如斯长时候的价钱下滑,难以避免地传导至上游油服行业,从今朝A股上市公司的环境来看,中海油旗下的两家油服公司客岁前三季度利润全数下滑,此中中海油服(601808.SH)下滑幅度跨越80%,而在香港上市的百勤油服(02178.HK)在2014年已经陷入巨亏。

为这些油服公司供给设备的中小民营公司也未能幸免,主营油田专用设备制造,而且身为国外16家厂商中国办事代办署理商和分销商的杰瑞股份(002353.SZ),客岁前三季度净利润下滑幅度跨越88%,估计全年的净利润下滑幅度也在80%-90%之间。

用一位卖方阐发师的话来说:“行业最坏的时候莫过如斯。”

分布于石油财产链上的浩繁上市公司在客岁的财政陈述中,几乎城市引用统一样的一段文字:“全球的石油公司都在削减本钱支出,包罗削减新项目投入、剥离资产以及削减开支。”

实际往往比财政陈述上的文字加倍不乐观。对于浩繁石油公司而言,当石油价钱已经跌破桶油成本的时候,那些之前在油价处于高位时加码财政杠杆的石油公司,面对着现金流困境,为领会决融资问题,要么追求于垃圾债市场,要么出售旗下优质资产。

“油价在100美元的时候,没有人肯等闲买,当油价处鄙人跌的过程中,更没有人买,只有在油价跌到很低的时候,才有大量的买卖活跃起来,所以在油价低于40美元之后,你会看到有些好资产会卖,并且卖的价钱会越来越低。”一位券商能源行业首席研究员认为。

尽管杰瑞股份客岁利润大幅下滑,可是公司仿照照旧拿出3亿元与其他两家公司一同投资设立油气财产投资基金,首要用于投资油气、能源类项目,按照公司的说法,此次资金来历于自有资金,可是公司是在2014年的时候才完成了一次30亿元的定向增发,此中有7亿元用于弥补现金流。

A股为这些上市公司供给了足够的“弹药”,以支撑其介入国际市场上的石油资产并购。

2015年11月,新潮实业借助于A股定向增发,以每股14.6元的价钱募集22亿元资金收购了位于美国西得克萨斯州的油田资产,这边的买卖方才完成,那一边上市公司又推出新一轮的20亿元股权融资打算,拟收购统一区域的另一块油田资产。

对于这些所收购来的资产,除了收购成本之外,别的一项就是运营成本,是以,新潮实业在先后两次股权融资傍边总计放置了10亿元资金,用于弥补标的资产的运营资金,以降低财政成本。

对于这些海外油田资产而言,财政成本占有了极高的比例,是以,谁可以或许为这些油田引入更廉价的资金,意味着谁将拥有成本优势,“若是谁家的油田可以将成本节制在20美元,那么他将可以‘熬死’世界上80%的油田。”

中曼石油的资金结构

除了油田并购,国内的石油公司走出去之后发现,凭借本钱的优势,公司可以承揽整个钻井总包营业,相对于之前的分包营业,利润要高得多,当然,公司为此也要投入更多的资金和承担更大的风险。

分歧于中海油服和海油工程(600583.SH)如许背靠中海油的大型央企,中曼石油属于典型的民企,其营业完全要靠自身实力,按照国际通行的招投标体例获得,而更强于国内石油开采营业的是,国际石油公司往往在付款周期上要更短一些,对于重资产运营的油服公司来说,可以提高资产操纵效率。

曩昔的4年间,中曼石油来自于海外营业的收入占比从58%晋升到了87.2%,出格是得益于2014年在伊拉克拿下的俄罗斯石油自然气公司和马来西亚石油公司的两个石油钻井项目,这些海外营业支撑了公司比来几年营业的持续增加,今朝,公司旗下的23台钻机此中有9台在海外。

比拟而言,同样在期待IPO的北京派特罗尔油田办事股份公司,因为其营业首要集中于国内的塔里木油田,公司从2014年起头呈现主营收入较着下滑,净利润的下滑幅度更是跨越了40%,而公司在风险提醒中还不解除“上市昔时营业利润较上一年度下滑50%以上的风险”。

对于中曼石油而言,这几年跟着海外营业的扩张,公司对于经营现金流的需求也越来越大,分歧于在国内的工程项目,公司无法拿这些项目进行典质贷款,是以这几年来,公司只能经由过程资产典质贷款、售后回租等体例进行杠杆融资,以维持公司正常营业开展所需的现金流。但是,仅靠现有资金滚动仍是无法知足营业扩张需求,截止到2014年末,公司的资产欠债率已经晋升到了72.55%,到2015年中期,公司账面上的持久告贷和短期告贷合计跨越3亿元。此刻想要投入更多资金用于钻井总包营业,就显得力有未逮了。

此次IPO,中曼石油打算募集资金为7亿元,此中5亿元用于钻井总承包能力晋升项目,具体而言就是用于钻井设备采购,这些设备将来每年的折旧为4844万元,按照公司的测算,在现有收入规模上实现12.29%的增加率就可以笼盖这些折旧成本,而公司在2014年的主营营业收入增加率在77%摆布。

这7亿元上市募集资金仅仅是第一步,一旦打开A股的股权融资通道,意味着中曼石油将来将拥有具有竞争力的融资通道,对比于在境外上市的油服公司,国内A股上市的油服公司仿照照旧具有较高的估值优势。百勤油服在曩昔几年的主营营业收入曾数倍于中海油服,可是今朝百勤油服在港股的估值仅有8亿元,而中海油服股价固然已经触及5年来的低位,但市值仍高达520多亿元,动态市盈率跨越30倍。

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